调教 telegram 新财不雅 | 祁岚：德国绿色金融的发展训诲与模仿（上）

　　题目：祁岚：德国绿色金融的发展训诲与模仿（上）调教 telegram

　　作家：德国国际合营机构（GIZ）征象组归并防范东说念主、可不绝金融名堂主任祁岚

　　导读：绿色金融是推动经济社会绿色低碳转型的病笃技巧，中央金融服务会议提议要作念好包括绿色金融在内的五篇大著述，增强上海国际金融中心的竞争力和影响力。配置国际绿色金融舛误是打造国际金融中心的病笃内容，上海正加快激动国际绿色金融舛误配置服务，维持服务“双碳”策画。

　　在此布景下，新华财经归并绿色金融60东说念主论坛（GF60）推出“上海国际绿色金融舛误配置”系列专访行动，以期为上海打造国际金融中心及国际绿色金融舛误策画孝顺专科明智与力量。本期内容分为上、下两篇，上篇内容主要围绕德国绿色金融发展训诲张开，专访对象为德国国际合营机构（GIZ）征象组归并防范东说念主、可不绝金融名堂主任祁岚。

　　新华财经：2021年德国政府公布了《可不绝金融政策》，其中枢内容和实施效果奈何？

　　祁岚：看成欧盟主要成员国，德国制定与颁布《可不绝金融政策》不成脱离欧盟的征象政策策画与可不绝金融政策框架来规划。

　　基于对《巴黎协定》和联和国可不绝发展策画（SDG）的得意，从2016年起，欧盟入部属手于建立一个可不绝金融政策框架，并先后推出一揽子可不绝金融干系政策举措，包括《欧盟可不绝增长金融行动有策画》、《欧盟可不绝金融分类目次》 (EU Taxonomy)、《欧盟绿色债券圭臬》、可不绝性干系信息批露条例法例等。2019年12月，欧盟颁布《欧洲绿色合同》（EU Green Deal)，旨在激动欧洲齐全到2050年景为首个征象中庸大陆。看成欧盟征象政策的顶层遐想，《欧洲绿色合同》是一个全所在的政策框架，将可不绝性纳入整个欧盟政策，并强调建立一个庄重的金融体系来维持可不绝发展。它同期亦然齐全经济可不绝增长的一个全面政策旅途，维持欧洲向征象中立、豪放、绿色、富裕竞争力、包容且可不绝的经济转型提供所需的寰球和私东说念主投资。

　　在此布景下，德国联邦政府为了维持本国的征象策画，于2021年公布《德国可不绝金融政策》。在此之前，德国政府已于2019年6月成立了一个跨部委、跨金融与实体经济部门的合营与协调机制——可不绝金融委员会，为德国政府制定可不绝金融政策提供建议，促进各利益干系群体间对话，并激动德国与欧盟开展可不绝金融界限的干系规划。

　　《德国可不绝金融政策》是一项以政策为导向的行动决议，旨在推动德国成为逾越的可不绝金融中心，唐突转型带来的金融风险并把抓投资机遇。德国政府赋予可不绝金融的界说是：“寰球部门和私营部门的金融市集参与者在作念投资决策时将可不绝性纳入考量。”该政策重心温情金融市集政策与监管，并强调可不绝金融与财政、环境、社会和发展政策以及企业使命等政策界限清雅协同。

　　德国政府为什么把推动可不绝金融看成优先事项？我以为不错纪念为“风险与机遇”。在德国政府眼里，发展可不绝金融的中枢策画与金融舒服清雅干系。维持德国政府制定《可不绝金融政策》的起点，一是唐突因全球征象变化、环境恶化、当然成本蚀本所酿成的金融财务风险对金融系统舒服酿成的威迫；二是把抓绿色低碳转型的投资契机。金融系统与实体经济不仅濒临着可不绝性风险的挑战，同期不错把抓产业升级、动力转型、时代校正、常识更新等浩荡机遇。如能转型告捷，无疑将增强德国乃至通盘欧洲的更正智力与竞争力。

　　《德国可不绝金融政策》是一项全面玄虚的、以可不绝发展异日为导向的一揽子措施，包括1个中枢目标、5个具体策画、8个行动界限的 26 项措施。因篇幅所限，无法逐个细述，只拣几项中枢内容张开：

　　最初，《德国可不绝金融政策》明确了德国在本国、欧盟以及国际范围内可不绝金融议程事项上的定位以及加强可不绝金融国际合营的决心。在2022年担任七国集团（G7）轮值主席时候，德国将可不绝金融细则为一项病笃议题，明确加强全球层面的对话，陆续维持征象行动财政部长定约（CFMCA）及看成首创成员参与央行与监管机构绿色金融汇聚（NGFS）等干系倡议。同期，德国政府强调在发展合营中加强可不绝金融，建立和实践成心的框架性条目和圭臬，有针对性地扩大促进官方发展赞成（ODA）实时代维持新兴经济体和发展中国度建立可不绝金融体系。该政策引援的例子，比如，德国国际合营机构（GIZ）代表德国联邦经济合营与发展部 (BMZ)，维持巴西和越南等国的央行、财政部、经济部和金融机构发展绿色金融市集，膨胀绿色金融家具和投资。再比如，德国经济合营与发展部（BMZ）通过德国回话信贷银行（KfW），为拉丁好意思洲绿色债券基金（LA GREEN）提供了运行成本，通过其绿债市集锚定投资者的作用提振绿色成本市集的信心。

　　其次，德国政府坚强到培育透明度对可不绝金融政策的告捷实施至关病笃。信得过可比、高质地的企业信息浮现是成本市集融资的关键要素。看成欧盟成员国，德国死力于于在本国落地细化欧盟层面的一系列可不绝法例倡议、法例和透明度准则，包括《欧盟可不绝金融分类目次》（EU Taxonomy），欧盟绿债圭臬，欧盟监管下的企业、金融机构以及金融市集参与者的可不绝信息批露要求。2021年《德国可不绝金融政策》中就对企业 “非财务信息”浮现讲解要求清单达成了一致，整个上市公司和大型有限使命公司齐需提交可不绝发展讲解并满足相应的最低要求。举例，讲解中须浮现征象风险，讲解必须过程审计师鉴证，防护“洗绿”。为了幸免叠加或相互欺压的浮现讲解要求给企业带来疏淡包袱，德国的环境信息批露方面的政策与欧盟讲解圭臬相协调，会通欧盟面前法例和最新要求。德国以为，欧盟层面的可不绝透明度讲解要求应成为激动全球可不绝信息浮现的“引擎”，钟情在此基础上推动欧盟圭臬与全球可不绝讲解圭臬的息争协调，并基于 “双重内容性” 原则隐敝可不绝发展的各个方面。往时几年，咱们已见证了德国在激动可不绝信息浮现方面的奋发，包括德法则兰克福肯求成为国际可不绝发展准则理事会(ISSB)新总部所在地。

　　终末，该政策强调了德国政府在可不绝金融发展中的圭表引颈作用。可不绝财政政策是可不绝金融的病笃抓手，政府承担着将可不绝性议题纳入财政决策考量的主要职能。德国政府主动将可不绝发展策画与联邦预算探讨起来。在德国联邦政府各部委遴择出顺应条目的绿色财政开销基础上，德国政府于2020年9月首发绿色主权债券，其绿色债券框架盲从ICMA《绿色债券原则》与欧盟绿债圭臬的要求。迄今为止，德国已刊行了不同久期的绿色债券，迟缓建立一条绿色债券收益率弧线，使其成为欧元区绿色成本市集的基准。另外，德国政府也尝试逐渐履整投资标的，要求联邦公事员养老基金迟缓将其投资转向可不绝指数投资，要求股权投资与欧盟征象转型基准保持一致，包括基准权重和接受基础钞票等方面。这些措施将有助于基准征象投资组合与脱碳旅途相顺应。

　　新华财经：德国在推动绿色金融家具发展方面有哪些具体实践和更正？

　　祁岚：最初，在绿色债务融资用具更正方面，德国联邦政府通过刊行绿色主权债券，geyese对绿色成本市集政策导向与资金教悔起了示范作用。

　　2020年9月2日，德国政府刊行首单10年期的绿色联邦主权债券，召募资金65亿欧元，赢得了市集五倍逾额认购。所募资金用于维持顺应条目的交通、动力与工业、国际合营、研发更正，及农林和生物万般性这五个界限的政府绿色开销。德国政府于同庚11月告捷刊行第二笔50亿欧元的绿色债券。这两只证券在二级市集上的价钱标明，投资者景色为“绿色成分”支付溢价（"greenium"）。

　　德国绿色主权债券采用更正的“孪生债券” 景观刊行，将绿色联邦债券与德国无为主权债券进行锚定，赋予两只债券调换特征，包括调换的久期、利率、计息日和到期日。这一刊行边幅有助于保证流动性（通过绑定一只无为联邦政府债券，投资者随时可将绿债换为无为政府债券），并诱骗更多的国际投资者。德国联邦金融署（GERMAN FINANCE AGENCY）可进行公开市集操作提供流动性，确保收益率处于合理区间，有助于形成绿色债券订价基准。

　　自2020年以来，德国政府按有策画迟缓刊行了不同久期的绿色主权债券。跟着期限结构的完善，最终将建立起绿色债券收益率弧线，为欧元绿色债券市集提供交游参考与订价基准。同期，通过相比绿色债券与传统债券的收益率弧线，投资者不错细则“绿色溢价”。德国国际合营机构（GIZ）就德国首单绿色主权债券刊行径德国联邦财政部提供了时代究诘。

　　其次，银行是实体经济部门流动性的主要提供者，在经济绿色转型中说明着关键作用。与中国相似，德国金融体系也所以波折融资为主，即以银行业为主导。德国的信贷市集包括三个撑持，第一撑持所以德商银行、德意志银行径代表特有贸易银行；第二撑持是合营银行；第三撑持是寰球信贷机构，主如果储蓄银行和州立银行。德国银行基本齐加入了由归并国发起的净零银行定约（NZBA），得意最晚于2050年齐全100%银行贷款组合的净零排放。

　　以德国中央合营银行（DZ Bank) 为例。该即将“2050年齐全净零排放策画”纳入银行的中枢业务政策，并推出多项具体措施维持难减名次业（hard-to-abate sector）的脱碳有策画。规章2022年12月，该行用以维持难减名次业的转型资金占其总贷款的13%。通过采用《巴黎协定成本转型评估用具》 (Paris Agreement Capital Transition Assessment，PACTA) 这套情状分析用具 ，DZ Bank将钢铁、水泥、动力、汽车、航空这五个难减名次业看成重心转型维持行业，结合各行业面前践诺减排量、市集发展情况及潜在风险成分，匡助制定行业转型策画和脱碳旅途。

　　德国的寰球金融部门，以德国回话信贷银行（KFW）为例，说明了开辟性银行在经济社会绿色转型中的教悔作用，系统投资于企业转型进度中呈现的重组契机。2014年以来，KFW是欧洲绿色债券市集的先驱，亦然全球最大的绿债刊行机构之一。KFW死力于于为转型时代提供资金，设立了一项100亿欧元的“异日基金”，将可不绝考量和ESG圭臬纳入投资决策，用于维持德国可不绝及新兴时代发展以及在环境与社会界限的更正企业。

　　另外，德国政府在外贸融资和联邦信用担保中明确将可不绝成分纳入考量，包括：死力于于推动可不绝科技的出口及全球使用；拒绝对煤炭干系出口的寰球维持；审核对与其他化石燃料相关的出口的维持，培育可不绝性和征象行动的透明度。

　　终末，在投钞票品层面，德国《可不绝金融政策》提议了一项可不绝发展“红绿灯”体系的措施。该体系将为德国金融市集的家具引入一套强制性“红绿灯”标签指引，有助于投资者快速简便地将家具可不绝性发扬纳入其投资决策。跟着该措施的膨胀，德国将在可不绝金融界限陆续说明时尚作用。

　　新华财经：GIZ看成协助德国政府推动国际交流与合营的病笃平台，比年来在维持中德征象金融、绿色可不绝金融界限方面有哪些病笃举措？

　　祁岚：GIZ是全球范围内最夭殇力于于推动绿色金融、可不绝金融发展的国际组织之一。在中国，GIZ参与并见证了中国绿色金融市集的高速发展。往时八年中，在德国联邦政府交付下，GIZ通过全球名堂、中德双边政府合营名堂及更正的公私合营伙伴名堂，在中国开展可不绝金融国际合营。以下是部分具体举措和病笃效力：

　　1、助力新兴市集金融机构可不绝投资（2015-2021年）

　　在德国联邦经济合营与发展部（BMZ）交付下，GIZ在中国开展“新兴市集可不绝金融对话”名堂，与国际和新兴市集的金融监管方、银行、投资者、交游所、智库和高校合营，开辟并试点前沿可不绝投资用具（如征象情状分析与环境压力测试），赋能金融机构作念出可不绝的投资决策。2016-2017年，GIZ与包括工商银行在内的全球九大银行开展了为期一年的干旱压力测试，评估干旱风险对银行投资和企业爽约率的影响，名堂效力纳入G20汉堡峰会的绿色金融讨论效力。

　　2、推动新兴经济体绿色债券市集发展（2016-2019年）

　　通常在BMZ的交付下，GIZ与国际伙伴合营推动中国绿色债券市集发展。GIZ联袂北欧斯安银行（SEB）、奥斯陆国际征象与环境讨论中心（CICERO）、国际成本市集协会（ICMA）和欧洲投资银行（EIB）等机构激动顺应国际最好实践的环境、市集和透明度圭臬以及绿色债券原则（GBP）框架，并针对中国绿债市集全生态体系策画群体，即包括金融监管方、刊行方、承销方、投资者、第三方认证或鉴证机构开展智力配置。GIZ还为中国公司外洋刊行绿色债券提供智力配置。

　　3、开展可不绝金融东说念主才培养与智力配置（2021-2024年）

　　GIZ与CFA特准金融分析师协会合营开展“可不绝金融主流化”名堂，针对金融从业东说念主员、高校金融专科学生疏别遐想可不绝金融课程，在中国三所大学开展课程试点，隐敝ESG投资、贸易银行可不绝实践、转型金融、金融机构环境信息批露、环境征象风险分析等13个议题。通过开辟可不绝金融常识在线学习和大学课程等寰球常识家具，惠及金融监管机构、金融协会、金融市集参与者和高校学生。合营名堂下所打造的寰球常识家具为中国及全球高校缔造典范，促进可不绝金融课程辞寰宇范围内的膨胀，切实激动可不绝金融理念及实践的主流化。

　　4、搭建中德可不绝金融各人对话平台（2022年起）

　　受德国联邦政府交付，在国际征象倡议（IKI）的框架下，GIZ通过“中德征象合营-征象伙伴关系名堂”推动中德、中欧在可不绝金融界限的政策及实践合营，旨在搭建一个中德、中欧之间可不绝金融及征象投融资的各人对话平台，激动中德、中欧在可不绝金融政策框架、政策进展与倡议、激勉措施、跨部门间协调机制以及政府在可不绝发展方面的圭表作用等方面开展交流互鉴，并共享金融市集、家具与实践奈何维持经济净零低碳转型。GIZ与中方合营伙伴举办一系列中德各人对话，探讨帐务类用具、权柄投资、保障与征象灾害风险搞定等主题，进一步推动中德、中欧跨境绿色投资。比如，激动德国企业或金融机构在中国刊行绿色熊猫债券或是中国企业外洋刊行绿色金融家具。

　　在征象金融方面调教 telegram，GIZ在中国生态环境部的带领下开展征象投融资政策讨论与征象投融资智力配置，同期维持中方合营伙伴开辟金融机构碳核算症论断以及转型风险压力测试用具等讨论与试点服务以赋能金融机构可不绝投资决策。此外，GIZ维持中德智库开展《中德转型金融归并讨论》，死力于于在《G20转型金融框架》的基本原则下进一步激动中德两边就转型金融界说达成共鸣，丰富G20转型金融的典型国度案例。